买球分产物看，2024Q1-3冲泡类/即饮类营收差异为11.10/8.01亿元，差异同比-8.27%/+7.89%；2024Q3营收差异为4.96/2.54亿元，差异同比-14.88%/+17.82%。冲泡方面，目前处于去库存阶段，Q3同比下滑合键受境况满堂承压影响冲泡，渠道备货愿望较低且偏留意；即饮方面，Q3果茶呈现较好，估计增进40%以上冲泡，合键系旧年基数较低，叠加公司本年搜求果茶新品牌定位与新消费场景；冻柠茶营收同比下滑，估计与线上投流暂停合联。分区域看，2024Q3华东区域基础盘呈现庄重，营收3.63亿元（同增4%）；华中/西南区域营收幼幅降落，差异为1.11/0.83亿元，差异同比-5%/-12%。分渠道看，2024Q3营收经销商/电商/出口/直营收入差异为7.10/0.25/0.05/0.11亿元，差异同比-3%/-46%/-8%/-15%，电商与直营收入同比下滑较多。截至2024Q3末，经销商1851家，较2024岁首增添320家。

　　咱们以为公司冲泡淡季略承压，要点眷注Q4旺季铺货；饮料方面果茶呈现较好，冻柠茶需举办推行调剂；长久看好公司即饮板块起色。遵循三季报，咱们略调剂公司2024-2026年EPS差异为0.70/0.87/1.04（前值为0.70/0.80/0.92）元，对应PE差异为19/15/12倍，撑持“买入”评级。

　　宏观经济下行危险、即饮板块增进不足预期、原资料上涨危险、冲泡板块增进不足预期、时节性震荡危险等冲泡。公司变乱点评告诉：冲泡阶段性承压果茶体现较好